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时间:2013-11-29 13:58:00来源:yinhecms 点击:0
QE加剧新兴市场资本流动？
经济观察报：美联储公布了10月份货币政策会议纪要。纪要显示，美联储或在未来几个月中缩减QE规模。
戴蒙德：正如市场预期，美联储这次并未提前缩减QE。有两个原因：美国经济及就业信息仍令人困惑；另外，现在处于美联储主席从伯南克到耶伦的换届过程中，在此节骨眼上，美联储显然不会提前缩减QE的规模。不过，相对而言，缩减QE会来得更快，比如明年3月份，如果经济状况好转，那么美联储就会减少购债规模。我觉得缩减QE早总比晚好，但市场对此信息的反应有所放大了。其实，退出QE对整个金融市场而言，不会是那么了不起的一件事。
经济观察报：一位国际对冲基金大佬说，印钱的形式是央行购买政府证券和非政府资产。也有观点认为，若QE是印钱，货币供应量会高涨，美国的经济增长和通胀都会高得多。QE没有造成美国通胀的原因是什么？
戴蒙德：QE的本意在于通过创造银行在美联储的储备金，用其购买在美国的长期债券或抵押支持证券，而银行的储备并不等于货币，其只是在美联储有一个储备金账户，当然，其可以从美联储把这部分资金收回。再者说，美联储通过发行短期债券，人们长期持有这些债券，QE只是成功地给银行系统提供了大量没有需求的储备金，其货币供应量并未增加。
因而，QE并不意味着印钱，也不会造成通胀，真实原因在于美联储通过用储备金购买债券，使得银行资金有大量的相关储备，而只要银行储备金在不断增长，就不会增加货币的供应量。所以，银行的储备金在增长，证券的金额也在增长，只要这两方面都在增长，就不会导致通胀。
不过，未来还是可能存在通胀。尽管美联储未必通过QE导致通胀，QE不是导致通胀的必然原因。一个更简短的回答是，银行想在美联储持有大量的储备，而不将其借贷出去，如果美联储不增加储备金，便会导致通货紧缩的效果，从而对全球经济产生负面影响。
经济观察报：不管怎样，QE加剧了新兴市场资本流动的顺周期性，增加了各国政策调控的难度。有观点认为，长期看来新兴市场仍将吸引资金流入，但存在周期性流出的风险。是这样吗？
戴蒙德：我不确定是不是QE的问题，也有可能是长期维持零利率的政策导致了这些情况。国际上奉行具有刺激性的货币政策，也许是QE，也许是维持零利率的前瞻性指引，这两者之一可能加速了顺周期的资本性流动。这的确是件坏事，我觉得世界各地的央行行长需要进一步磋商，来进一步对国际资本流动加以协调和引导。
不会太坏的2014年
经济观察报：美国高官曾说过“美元是我们的，问题是你们的”，似乎美元作为国际储备货币，并不愿为此承担相应的责任。你怎么看？
戴蒙德：可以肯定的是，无论美联储做什么，其任何举措都会对国际社会、对美国经济产生直接或非直接的影响。美联储制定货币政策究竟有多宽松？限度在哪，既有国内因素，也有国际因素的考量，但国内因素一般占主导性地位。比较可行的是，在各国央行行长之间建立一个正式的国际货币政策协调机制，墨西哥央行行长Agustin Carstens就呼吁在这方面加强国际合作。
当然，国际合作不可能完全影响美联储的政策，但至少会让美联储就此进行考量。同样，如果人民币可兑换，即使人民币不是国际储备货币，但中国作为一个大国，人民币的可兑换也会产生相应的国际影响。
经济观察报：最新数据显示，美国9月的贸易逆差扩大至4个月来新高，环比增幅为8%，其中对华贸易赤字达305亿美元。贸易逆差上升是复苏的征兆吗，是否意味着全球经济开始企稳？
戴蒙德：全球经济状况已开始好转，发达经济体的增速已经加快了，但全球总体上的增长仍比较慢，美国做得还不错。就美国贸易赤字来说，中国可通过刺激与提高内需来进一步减少对美贸易顺差。比如，中国通过金融自由化或提高利率来为中国的储户提高利息收益，进一步刺激中国国内消费。
经济观察报：你如何看2014年的国际金融趋势？
戴蒙德：全球经济最坏的时候已经过去，2014年会是更好的一年。尽管世界经济的增长还是太慢，但我们正在向着正确的方向迈进。我们遇到的风险就是欧洲的金融稳定性，但欧洲银行目前的状况在好转，尽管还不太稳健，其规模也在缩小。新兴经济体的增速仍然会远高于发达经济体，尽管此前的增速相对而言比现在高得多。
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